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  蔚来“未来”堪忧

  作者| 美股研讨社

  周二美股收盘,蔚来大跌11.96%,报3.240,成交额达3.74亿。蔚来盘后持续跌势,截至发稿,蔚来跌6.48%。

  本周一,蔚来正式公布12月交付数据,2019 年 12 月蔚来交付量达3170台,创 2019 年新高并保持了 8 月以来的强劲增长势头,持续第五个月攻破今年月销记录,至此蔚来2019年全年累计交付量已冲破两万台。值得一提的是,日前,特斯拉CEO马斯克首次向10名中国公众破费者交付了在中国本地生产的Model 3,交付仪式在特斯拉位于中国上海的超级工厂举行。国产特斯拉的到来,给造车新权势带来了不小的挑战。

  那么,蔚来当初还值不值得持续持有,让我们来看看主流的机构和媒体对蔚来的看法。

  机构是怎么看的?

  美银美林:品牌价值得到提升,上调蔚来评级及目标价

  美银美林分析师Ming Hsun Lee将蔚汽车评级从“跑输大市”升至“中性”,目标价从2.1美元升至3.8美元。Ming Hsun Lee表示,蔚来最新推出的100kWh电池组将显明提高ES8的续航才能;同时其发布了设备双电机的第三款车型EC6,因为这一调解以及新款汽车等,其对蔚来的销售额进行了上调,预计在2020年和2021年将辨别上涨42%和23%。此外,蔚来的销售渠道扩展速度快于预期,也有了更高的品牌价值。

  派杰:乐观情感成利好因素,上调目标价至4.15美元

  派杰将蔚来汽车目标股价从2.20美元调高至4.15美元,持续坚持其股票“中性”评级。派杰分析师历山大·波特在报告中称,诚然蔚来汽车管理层好像不明确解决公司的偿付才干问题,但对这一话题的普遍乐观感情,加上更高的交货量跟“激进的”成本削减措施,对蔚来汽车而言显然是个利好。

  波特同时指出,在失掉融资之前,在本钱结构达成“适当范畴”之前,他对自己的预期仍缺乏信念。波特称,尚不清楚蔚来汽车能筹集到多少资金,以及何时取得。

  美股研究社:国产特斯拉大降价,蔚来将来成迷

  蔚来Q3财报核心数据稳超市场预期,必定程度上挽回了蔚来的颓势。根据蔚来发布的Q3财报来看,蔚来汽车第三季度营收为人民币18.368亿元(约合2.570亿美元),超市场预期(16.32亿元),去年同期为14.7亿元,环比增添21.8%,同比增长25.0%;净亏损为国民币25.217亿元(约合3.528亿美元),环比下滑23.3%,同比下滑10.3%;不按照美国通用会计准则,净亏损为公民币24.512亿元(约合3.429亿美元),环比下滑23.2%,同比增加3.1%。同时,近期公布的交付数据也创下了新纪录,蔚来股价一路水涨船高。

  只管Q3财报以及交付数据利好给投资者服下了一粒“定心丸”,但药效似乎随着特斯拉深入中国市场而减弱。日前,特斯拉中国工厂正式投产。特斯拉更是抛出“杀手锏”,其表示依据国家政策,全系Model 3可能享受免征购置税政策,以及2.475万元的新能源补助金额,中国制造Model 3补贴后售价为29.905万元。门店不少销售人员表示,宣告调价之后Model 3的订单便“爆炸”了。特斯拉在中国市场的“顺风”,将给蔚来等造车新势力带来不小的压力。

  中金公司:降本控费始见功能,看好市场信心恢复,进步后续融资能力

  产品力提升,客户圈延展,销售渠道下沉帮助下半年销量提升。3季度公司交付车辆4,799辆,环比晋升35%,新车销售毛亏损率收窄至-6.8%。公司指引4季度交付8,000辆,目前10/11月分别交付2,526/2,528辆,象征12月单月交付量在3,000辆左右。行至困境直面问题,降本控费始奏效果。公司3Q19研发费用约为10.2亿元,SG&A费用约为11.6亿元,单月销管研费用约为7.3亿元,相较2Q19单月9.1亿元用度下降约19.8%。

  向前看,我们以为得益于持续人员精简和公司开始正视精益运营,降本控费具备持续性,我们下调2019年费用率并猜想2020年平均单月费用有望降落至7亿元左右,我们下调2019/2020财年净亏损6.5%/20.1%至-106.1亿元/-67.5亿元。

  由于公司尚未暴露融资进度,现金流仍有一定危险,我们保持公司中性评级。但咱们看好后续交付和降本控费或给融资带来踊跃变革,咱们上调目的价24.0%至3.10美元对应-2.1倍2019财年市盈率跟-3.3倍2020财年市盈率,较当前股价有28.1%的上行空间。

  Bernstein:“噩梦”还未结束,下调蔚来目标价至90美分

  Bernstein将蔚来的目标股价下调至比当前价格低近50%的水平。Robin Zhu牵头的Bernstein分析师将其目标股价从1.70美元下调至90美分。Bernstein说,蔚来汽车是该国有名度最高的电动汽车创业公司,也是首家上市的企业,“存在象征意思”。剖析师们表现,若失败将代表“中国在电动汽车行业遭遇令人难堪的挫折”,并且损害其余同行的筹资盘算。

  媒体是怎么看的?

  创业邦:特斯拉在华顺风顺水,蔚来们日后更难了

  2019 NIO Day上,蔚来宣布了蔚来汽车的新款车型——蔚来汽车es8和电动轿跑SUV ec6。蔚来汽车ec6的价钱并不对外颁布,当时李斌阐明的原话是“明年(2020年)特斯拉Model Y会上市,请允许我们保留一点市场空间。”这两款车型均定位于电动SUV,将会成为直接竞争对手。蔚来汽车发布连续经营预警,显示其以连续亏损、负资产模式经营,公司现金余额不足以供应未来12个月继续运营所需要的营运资本、流动性。蔚来汽车表示,目前正在安排多个融资名目,包括股权或者债务融资。

  蔚来汽车的困难,是中国新造车势力,甚至是中国车企的缩影——在起步阶段经历猖獗补贴和滑坡,技能先进的外资车企得到更多的支撑,甚至在资本寒冬的当下,融资也越来越艰难。蔚来汽车亦是如此。此前宣布与亦庄国投达成了100亿元融资协议,事后杳无新闻;与浙江湖州的吴兴区卡脖子的50亿元融资配合也被紧急叫停,对方给出的理由是评估风险过大。但与此形成赫然反差的是,特斯拉不仅仅取代蔚来汽车成为上海高端汽车制造业的样板,还获得了多家中国银行的巨额资金支持。

  亿欧:出完了所有底牌的蔚来,2020年走势待解

  用户、产品、换电、服务……李斌和蔚来用了三年时间,在民众面前一张一张打完了自己的每一张底牌。已经进入第五个年头的蔚来,急需要一款在保障性能的前提下,价格更低的爆款车,在日渐拥挤的高端电动车市场站稳脚跟。然而,但无论是成本高企的第一代整车平台,还是遥遥无期的轿车产品打算,都难以解决蔚来当下的艰苦。

  在首席出行官此前对蔚来总裁秦力洪的采访中他吐露,蔚来要实现对新平台的研发,还须要30亿美元的资金,而蔚来2019年已经被表露的融资中,只有其发放的2亿美元可转债得到了落实,这其中还有1亿美元是李斌本人认购的。 究竟谁可认为蔚来供给这30亿美元的资金,尚属未知数。能够预见的是,蔚来在已经开端的2020年,还会将更多精神放在组织与职员优化上,就像新的经济局面下的各类企业一样。总而言之,蔚来会越来越像一家“个别的”汽车企业。最近的举动,都是为了节省宝贵的现金,让蔚来活下去。与此同时,李斌和其治理团队,还会将更大精力放在“找钱”这件事上。

  Sino Auto Insights:与特斯拉“掰手腕”,蔚来资历恐尚浅

  蔚来扼杀特斯拉的野心过大。它鲁莽地以为,自己可能迅速与一家比自己大11岁、领有巨大寰球品牌认知度和多款车型的电动汽车公司相竞争。蔚来2019年的营收估计在12亿美元左右,与特斯拉240亿美元的营收比较黯然失色。然而自2017年初以来,其累计亏损已超过特斯拉。蔚来在占领图书馆、咖啡店和托儿所的会员俱乐部里大肆挥霍,有时甚至直接把蔚来中心设在特斯拉展厅的街对面。但与特斯拉不同的是,其并没有在汽车制造上投入太多资金,而是将出产外包给了国有汽车制作商江淮汽车(600418,股吧)。

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